Agences de notation internationales : analyse objective ou business réussi ? Comment évaluer votre cote de crédit.

Au cours des dernières années, des titres avec les mots « agences de notation » et « notations de crédit » sont apparus dans les fils d'actualités et les publications régulières. Ces publications parlent d'augmenter ou d'abaisser les cotes de crédit, à la fois pour des pays entiers et pour des entreprises individuelles. Le dernier battage médiatique sur les agences de notation est venu au milieu de la crise de 2008.

Par eux-mêmes agences de notation sommes organisations commerciales qui sont engagés dans la recherche de la qualité de la gestion d'actifs, l'évaluation de la solvabilité des émetteurs, l'analyse des risques possibles pour les investisseurs potentiels, et bien plus encore. Il existe actuellement plus de 100 agences de notation dans le monde, dont les plus connues sont Moody's, Fitch Ratings et Standard & Poor's. En fait, toutes ces agences sont des organismes d'édition et d'information qui formulent et créent des notations de crédit. Il est généralement admis qu'elles sont totalement indépendantes, puisqu'elles ne participent pas aux transactions sur les marchés.

Cote de crédit des agences de notation

Le domaine d'activité le plus connu des agences de notation est l'évaluation de la solvabilité ou l'émission d'une notation de crédit, qui reflète les risques de non-paiement des titres de créance et a un impact direct sur la rentabilité et le coût des titres de créance. , ainsi que sur la taille du taux d'intérêt. Plus le risque de non-paiement est faible, plus le cote de créditémetteur. Les cotes de crédit exposées peuvent être à court ou à long terme. Les notations à court terme prédisent la solvabilité de l'émetteur évalué dans un délai d'un an, et les notations à long terme - sur une période plus longue. Lors de l'élaboration d'une notation à long terme, les agences font des prévisions qui peuvent être stables, négatives, positives ou évolutives. Ces projections indiquent un changement possible de la cote de crédit au cours des six prochains mois ou un an.

Notations long terme (sur l'exemple de Standard & Poor's)

La notation à long terme peut aller de D, c'est-à-dire, à AAA, ce qui indique la capacité extrêmement élevée de l'émetteur à rembourser ses emprunts. Les catégories suivantes se situent entre les valeurs de notation les plus basses et les plus élevées : C - difficultés sérieuses, le début de la procédure de faillite de l'émetteur est plus que probable CC - grandes difficultés avec tout paiement de CCC - sérieuses difficultés avec les paiements des obligations de dette B - la solvabilité est à un niveau satisfaisant, mais une situation économique défavorable peut affecter négativement les paiements BB - similaire à la notation B, mais la probabilité de l'impact de conditions économiques défavorables est légèrement inférieure BBB - solvabilité satisfaisante A - capacité élevée à rembourser les obligations de prêt, mais en fonction de la situation économique AA - capacité élevée de l'émetteur à rembourser les obligations de crédit Les notations intermédiaires sont représentées sous la forme d'un signe plus ou moins après la lettre de désignation de la notation de crédit. En plus des notations répertoriées, il existe des valeurs telles que: SD - refus de rembourser certaines obligations de crédit NR - pas de notation de crédit.

Notations à court terme

Les notations à court terme sont indiquées beaucoup plus simplement que celles à long terme et comprennent les catégories suivantes : D - le défaut est déclaré sur l'obligation C - les chances limitées de remboursement de la dette, qui dépendent entièrement de la conjoncture B - la dette spéculative avec le chances de remboursement fortement dépendantes de la situation du marché A-1, A-2, A-3 - similaire aux trois premiers indicateurs des notations à long terme

A quoi servent les notations des agences de notation ?

Les notations sont utilisées pour limiter les investissements, ainsi que pour admettre les investissements sur les listes d'éligibilité. Par exemple, les banques centrales exigent que les notations soient cotées sur les Lombards — plus la notation est basse, plus la notation est élevée ; des exigences similaires sont faites pour l'investissement. Il faut comprendre que les notations n'évaluent que la capacité de l'émetteur à rembourser ses dettes. Par conséquent, les pays ou les organisations qui dépensent tous leurs fonds disponibles pour le service de la dette auront une notation nettement supérieure à celle des émetteurs de refinancement et à croissance rapide. Les notations sont particulièrement demandées en période de crise, lorsque les investisseurs commencent à rechercher des opportunités d'investissement sûres.

Comment les notations de crédit sont-elles établies par les agences de notation ?

Lors de la détermination de la solvabilité de l'émetteur, un contrôle complet de sa préparation et de sa capacité à remplir ses obligations financières dans le strict respect des conditions de leur exécution est effectué. Cela prend en compte la compétitivité de l'entreprise, les caractéristiques de sa gouvernance et de sa gestion d'entreprise, les facteurs économiques et géopolitiques, les indicateurs de performance, les caractéristiques des activités, les facteurs de risque spécifiques et d'autres caractéristiques financières et économiques qui peuvent affecter d'une manière ou d'une autre l'exécution des obligations de la dette. Lors de la détermination de la notation de crédit d'un émetteur souverain, dans le cadre duquel le gouvernement national agit, l'accent est mis sur les risques politiques, niveau général charge de la dette et stabilité du taux de change de la monnaie nationale. Lors de l'évaluation des qualités de crédit de titres de créance spécifiques, qui peuvent être municipaux ou comparatifs, et la probabilité de défaut sur eux est le plus souvent utilisée, qui est fournie par l'émetteur lui-même. Lorsqu'elles notent des obligations municipales et d'entreprises, les agences de notation évaluent d'abord l'émetteur lui-même, et seulement ensuite la qualité de crédit de l'obligation en tant que titre de créance. Ce mécanisme d'évaluation agit comme une sorte de coussin de sécurité qui limite les risques de crédit pouvant être associés à une obligation donnée. Les agences de notation peuvent évaluer le niveau de recouvrement probable de la dette après défaut, ou la probabilité qu'en cas de défaut d'un emprunteur, les investisseurs soient en mesure de récupérer le principal impayé. La probabilité de remboursement peut servir de notation distincte ou être utilisée comme facteur dans l'attribution d'une notation de crédit.

Qui finance les agences de notation ?

La principale source de financement des agences de notation sont les émetteurs eux-mêmes, qui paient du fait même de leur inclusion dans les notations. Ils paient des frais annuels pour obtenir une évaluation de leur propre capacité à rembourser leurs dettes et reçoivent des conseils sur l'amélioration des cotes de crédit actuelles. Il s'avère que les émetteurs et les investisseurs s'intéressent aux activités des agences de notation. Le premier groupe aspire à une position plus élevée dans les évaluations, afin d'obtenir plus Conditions favorables financement. Le deuxième groupe s'intéresse à l'honnêteté des agences dans l'émission de notations de crédit. Les émetteurs payant, il est fort possible que des contrats non officiels existent entre eux et les agences de notation. Ceci est activement critiqué, mais actuellement il n'y a pas de réelle alternative. Par conséquent, les agences de notation continuent de jouer un rôle important dans l'économie mondiale en raison du fait qu'il est presque impossible de prouver leurs erreurs et qu'il n'y a personne pour les remplacer pour le moment.

Pays et cotes de crédit

Au cours des cinq dernières années, un certain nombre de gouvernements mécontents sont apparus et ont subi les conséquences d'une dégradation des notes de crédit, entraînant une augmentation significative des dépenses publiques pour le service de la dette extérieure. Malgré ces critiques, les investisseurs continuent d'écouter les agences de notation, car ils ont besoin d'informations sur les affaires financières d'un pays en particulier. La réaction à un tel mécontentement s'est manifestée en Europe par l'adoption, le mois dernier, d'un paquet de documents restreignant les activités des agences de notation en matière de notation souveraine. A partir de ce moment, ils ne peuvent être exprimés que trois fois par an, ce qui réduira quelque peu l'intérêt des investisseurs pour eux en raison du manque de rapidité des données.

Les prévisions des agences de notation sont-elles adéquates ?

Sur fond d'accusations de subjectivité, la justesse des prévisions des agences de notation est facile à vérifier. Il est nécessaire de comparer le nombre de défauts qui se sont effectivement produits sur des titres. Le principal facteur de confiance des investisseurs dans la « notation » est que les notations de crédit ont confirmé leur force prédictive. Les statistiques étaient très convaincantes même en période de crise : sur le marché obligataire, le nombre de défauts était directement proportionnel au niveau de notation. Plus la note était élevée, moins il y avait de défauts de paiement. Il existe une idée fausse assez courante selon laquelle un défaut est impossible avec une note élevée, et si cela se produit, alors c'est une erreur. Un défaut peut se produire à n'importe quelle note, même la plus élevée. La question principale est le nombre de ces défauts. Tout le monde doit comprendre qu'en achetant un portefeuille d'obligations avec des notes très élevées, l'ensemble du portefeuille ne sera pas exposé à des risques sérieux, même si certains titres « font défaut ». Après tout, une cote de crédit n'est pas une panacée en cas de défaut.

Alternative aux "trois grandes" agences de notation

Les politiciens européens ne sont pas satisfaits du fait que le monde entier dépende de trois, voire de deux sociétés (Moody's et Standard & Poor's), qui occupent environ 80% du marché mondial dans le domaine des services de notation. Dans cette situation, beaucoup tentent de trouver des éléments d'un complot géopolitique, puisque les racines du « rating trois » viennent des États-Unis. La première chose qui vient à l'esprit est d'augmenter le nombre d'agences de notation. Peut-être que leurs évaluations différeront des prévisions de la « troïka » et que les investisseurs se forgeront leur opinion sur les entreprises en comparant les notations. L'Europe commence à s'engager dans cette voie en essayant d'accroître le rôle des agences de notation nationales. Malheureusement, ces agences seront respectées dans certains pays, et ne signifieront rien lors de l'attribution de notes à l'échelle mondiale. L'idée de créer une agence de notation européenne unique a été abandonnée en raison d'un conflit d'intérêts. Un digne concurrent de la « notation trois » apparaîtra sous la forme de l'agence de notation internationale Universal Credit Rating Group (UCRG), créée par des entreprises de Russie, des États-Unis et de Chine ; l'UCRA a été invitée à se joindre à ce projet. L'idée de créer l'UCRG repose sur l'unification d'entreprises ayant une expertise locale, une bonne compréhension de l'interne, capables d'attribuer des notes de manière qualitative et impartiale selon l'échelle nationale. Ces entreprises n'ont pas à travailler pour un investisseur mondial. La mission principale de l'UCRG est de pouvoir fédérer les acteurs locaux afin d'attribuer des notes à l'échelle internationale. Le projet a une bonne perspective, ce qui confirme l'existence de telles initiatives. L'UCRG ne pourra faire sortir la « note trois » que dans 7 à 10 ans, car il est impossible de créer instantanément la confiance.

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Agences de notation(RA) - organismes spécialisés dans l'évaluation de la solvabilité des émetteurs et de la qualité d'investissement des titres émis. Les agences attribuent des cotes de crédit en fonction de leurs recherches.

Pour utiliser correctement les notations, il faut comprendre que les agences évaluent en premier lieu la probabilité de non-paiement de la dette. Dans le même temps, les notations ne reflètent pas un certain nombre d'autres facteurs susceptibles d'être importants pour l'emprunteur à l'avenir, tels que les changements de l'environnement économique ou les problèmes de liquidité actuels.

Les AR ne fournissent aucune garantie pour les résultats de leurs recherches et ne divulguent pas la méthodologie utilisée dans son intégralité.

L'attribution de notation est un service commercial. Ses clients sont des Etats, des entreprises, des institutions financières. La présence d'une notation donne aux émetteurs la possibilité d'offrir leurs titres à un plus large éventail d'investisseurs, réduit taux d'intérêt et fait également connaître l'emprunteur et affecte sa réputation.

Grâce aux notations, les investisseurs peuvent se faire une opinion indépendante sur la possibilité d'investir des fonds, réduire les risques, comparer les titres en termes de rapport risque-rendement. Dans le même temps, les agences surveillent la solvabilité des emprunteurs non seulement au moment de l'attribution d'une note, mais également pendant toute la période de coopération, les investisseurs ont donc accès à des informations sur la fiabilité de leurs investissements en fait en temps réel.

Cependant, l'inconvénient des RA est que leurs données sont souvent tardives. Leur échec inconditionnel a été de ne pas avoir pu avertir à temps les investisseurs des problèmes d'entreprises comme AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat, etc. C'est alors que pour la première fois un certain nombre d'investisseurs de premier plan ont mis en doute la compétence professionnelle de l'AR.

On pense que les principales raisons des échecs des agences étaient : les taux de réponse lents aux événements, les hypothèses utilisées dans la méthodologie, la concurrence entre les agences elles-mêmes et les conflits d'intérêts lorsque la note est payée par le gouvernement ou une entreprise cliente intéressée par une évaluation positive.

Historiquement, les internationaux sont enregistrés aux États-Unis. Cela est dû au fait que les fonds d'investissement américains sont considérés comme les plus grands acteurs du marché des capitaux.

Lors de la notation des banques, des sociétés financières, des structures commerciales, nous nous appuyons souvent sur des données publiées par des agences de notation réputées et respectées. Leurs évaluations sont écoutées dans le monde entier et les décisions commerciales et politiques sont prises sur leur base.
Aujourd'hui, nous vous présentons Top 10 des agences de notation les plus réputées, tant au niveau international que sur la scène russe.

Cette agence de notation russe a été créée en 2000 et est accréditée par le ministère russe des Finances. Il est spécialisé dans l'attribution de notations aux banques, aux établissements de crédit non bancaires, aux compagnies d'assurance et aux fonds de pension non étatiques, ainsi qu'aux sociétés de gestion et d'investissement.

9. Le matin Meilleure entreprise, Inc

Il s'agit d'une agence de notation internationale dont le siège est à Oldwick, New Jersey, États-Unis. Spécialisation principale - Les compagnies d'assurance... La spécificité de l'évaluation consiste à déterminer la cote de solidité financière, qui détermine comment l'assureur est en mesure de remplir ses obligations envers les assurés. La formule de notation est la propriété de l'entreprise.

8. Dominion Bond Rating Service (DBRS)

L'agence de notation de crédit a été fondée au Canada en 1976. Aujourd'hui, c'est la plus grande RA canadienne. L'échelle actuelle des notations de la dette à court terme montre à quel point est grand le risque que l'emprunteur ne soit pas en mesure de s'acquitter en temps voulu de ses obligations sur la dette à court terme.

7. Agence de notation Moody's Interfax

L'agence de notation leader en Russie, où elles sont attribuées selon l'échelle nationale, qui reflète l'opinion de l'agence sur la solvabilité de l'émetteur et ses titres de créance sur le marché national. Les services de l'agence de notation Moody's Interfax sont utilisés par les institutions financières russes, régionales et administrations municipales ainsi que des entreprises du secteur non financier.

6.RA AK&M

Cette agence de notation russe, accréditée par le ministère russe des Finances, a été créée en 1994. Outre les notations des entreprises, la RA évalue la solvabilité des entités constitutives de la Fédération de Russie et municipalités... En outre, AK & M compile les évaluations des principales entreprises de la Fédération de Russie.

5. "Expert RA"

L'une des agences de notation les plus réputées de Russie. Il s'agit d'une division d'information et de recherche du groupe d'entreprises Expert. Fondée en 1997 L'agence compile les notations de crédit des entreprises privées, les notations de crédit des régions et évalue l'attractivité de leurs investissements.

4. Morningstar (NASDAQ : MORN)

La RA américaine est spécialisée dans la collecte et l'analyse d'informations sur les fonds d'investissement. Les consommateurs disposent de bases de données, de cours de formation, d'avis et de Logiciel... Le système de notation des fonds est basé sur l'attribution d'étoiles (de 1 à 5), ce qui permet de synthétiser les données sur la stabilité du fonds en termes de ratio rendement/risque.

3. Standard & Poor's (S&P)

Une agence engagée dans la recherche analytique du marché financier. L'entreprise est l'une des trois RA internationales les plus influentes. L'indice boursier américain S&P 500 et l'indice australien S&P 200 ont été créés par cette même société. L'agence évalue à la fois les émetteurs et les titres de créance individuels. L'échelle internationale Standard & Poor's vous permet de comparer la fiabilité des émetteurs et des passifs de différents pays.

2. Moody's

L'un des internationaux les plus respectés au monde. RA est une filiale de Moody's Corporation. L'agence est engagée dans la recherche et l'analyse des risques, l'attribution de notations de crédit. Plus de 4500 employés travaillent dans les bureaux de Moody's dans 26 pays du monde.

1. Évaluations de Fitch

Cette société internationale diversifiée a acquis une renommée précisément en tant qu'agence de notation. En 1924, Fitch a introduit une échelle de notation de AAA à D. Aujourd'hui, la société considère que sa tâche principale est de fournir des évaluations de crédit indépendantes et orientées vers l'avenir, des données analytiques et des recherches sur les marchés mondiaux.

Ce qu'un investisseur doit savoir sur les agences de notation

Je vais commencer par les définitions de l'agence de notation (ci-après j'écrirai RA par souci de concision) : ce que c'est et ce qu'elles font. Il s'agit de grandes sociétés de conseil qui procèdent à une évaluation complète de la solvabilité, de la stabilité financière, ainsi que de la qualité de gestion des entreprises publiques et de pays entiers (notations souveraines), des régions et des grandes communes. Les rapports d'évaluation ne se limitent pas aux cas au sein d'une entreprise ou d'un pays. Pour une analyse complète, des prévisions sur les tendances macroéconomiques, les conditions du marché, ainsi que la capacité du sujet évalué à résister à des facteurs externes défavorables sont nécessaires.

Classements internationaux

Je gère ce blog depuis plus de 6 ans. Pendant tout ce temps, je publie régulièrement des rapports sur les résultats de mes investissements. Aujourd'hui, le portefeuille d'investissements publics dépasse 1 000 000 de roubles.

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Sur la base des résultats de l'audit, l'objet de l'inspection se voit attribuer une note, Légende les agences de notation les plus populaires sont présentées dans l'image ci-dessous. Le principe de toutes les notations est le même : plus on se rapproche du début de l'alphabet, mieux c'est ; moins il y a de lettres, pire c'est. Pour l'attractivité, non seulement la note elle-même est d'une grande importance, mais aussi la prévision de son évolution : positive, stable, négative. Il y a aussi une règle classique à mentionner : la notation d'une entreprise ne peut pas être supérieure à la notation souveraine d'un pays.

Les notations publiées sont guidées dans la prise de décisions d'investissement par les investisseurs nationaux et commerciaux, le Fonds monétaire international, les investisseurs et les investisseurs privés. Il est important d'analyser cela lors du placement de vos capitaux dans les titres de certains émetteurs. Plus la notation est élevée, plus le risque pour l'investisseur, le coût d'emprunt pour l'émetteur sont faibles, et vice versa. Ainsi, les pays en faillite avec une note de défaut D - (Grèce en 2010, Argentine en 1990, etc.) ont été contraints d'émettre des obligations d'Etat à court terme avec un rendement de 20-25% par an. De tels papiers sont ignorés par les joueurs sérieux, mais pour les spéculateurs de jeux d'argent, il y a quelque chose à gagner ici, à leurs risques et périls. Le bénéfice réside dans la sortie possible du pays de la récession, ou dans l'amélioration de la performance financière d'une entreprise individuelle. Lorsque le taux fixe est élevé, le spéculateur obtient des bénéfices exceptionnels.

Mais le risque de geler durablement vos investissements, avec cette qualité de titres, est très élevé. Il est extrêmement important d'avoir une notation publique pour les entreprises opérant sur le marché financier de détail (banques, sociétés de gestion d'actifs, fonds de pension, assureurs). Pour eux, la disponibilité note élevée- souvent une condition de survie, les grands clients choisissent des partenaires, y compris sur la base de notations.

Malheureusement, il n'en va pas de même pour les courtiers financiers qui ne sont pas notés et ne positionnent en aucun cas cet avantage pour le développement de leurs marques. J'associe cela au fait que les courtiers financiers en Russie ne sont pas des entreprises publiques et ne lèvent pas de capitaux sur le marché des emprunts aux entreprises. Il est plus important pour eux de prouver leur réputation en démontrant des licences. Une exception est faite par les courtiers appartenant à des groupes bancaires et publiant des informations sur les notations des structures mères sur leur site Internet. Exemple - x,.

Otkrytie-broker, en revanche, ne profite pas de cette opportunité: apparemment, en raison du fait que FG Otkrytie a une note B + inférieure du S&P. Pour obtenir une accréditation et acquérir une réputation sur les marchés internationaux, une AE doit répondre aux exigences suivantes :

• Indépendance vis-à-vis du gouvernement et des institutions corporatives ;
• Méthodologie de valorisation reconnue par les entreprises et la communauté internationale ;
• Des ressources humaines suffisantes sont disponibles pour effectuer une analyse complète.

Il est maintenant important pour nous de répondre à la question : pourquoi les entreprises privées dépensent-elles beaucoup d'argent en RA et s'exposent-elles délibérément à un risque de réputation ? Après tout, un audit peut entraîner une dégradation de la note et un coup dur pour les positions concurrentielles. Néanmoins, les grandes entreprises publiques allouent des budgets à l'examen de l'AR, qui est effectué « automatiquement » chaque année, que le moment soit favorable ou non à l'évaluation. Je vais donner la réponse point par point, pour ne pas rater les raisons importantes :

• La capacité d'attirer des investissements moins chers et de restructurer facilement les passifs courants ;
• Augmentation de la valeur et de la popularité des obligations de sociétés ;
• Impact positif d'une augmentation de la notation sur la croissance du taux de change ;
• Prestige, confiance client, image d'une entreprise transparente et ouverte.

Les RA non seulement effectuent une évaluation ponctuelle, mais contactent également en permanence le gouvernement des pays évalués et la direction des entreprises clientes. Lorsqu'ils commandent une évaluation, les autorités économiques et les chefs d'entreprise s'appuient non seulement sur l'attribution d'une note ou d'une autre, mais aussi sur l'expertise de l'AE pour corriger les problèmes découverts au cours de l'étude.

Trois grands

Il existe plus d'une centaine d'agences de notation dans le monde, mais les trois grands dominent cette activité depuis le IIe siècle : American Standard & Poor's (S&P, fondée en 1860), Moody's (1900) et Anglo-American Fitch Notes (1913). Je préfère écarter les théories du complot de la « domination » des entreprises américaines sur ce marché et trouver une explication à cela plus compréhensible pour moi : l'activité de notation vient d'Amérique et y a de grandes traditions. Aujourd'hui, les Big Three sont présents dans plus d'une centaine de pays à travers le monde et collectent la part du lion des commandes d'analyse financière. Et, bien que leur part totale diminue progressivement, les trois agences détiennent environ 95 % du marché mondial et se font concurrence pour la plupart.

Moscou possède les bureaux des trois agences accréditées par la Banque centrale. Elles ont le statut juridique de succursales de sociétés étrangères, mais à partir du 13 juillet 2017, elles doivent passer au format filiale avec la juridiction russe. Les sites Web en russe des trois grandes agences, où vous pouvez vous familiariser avec les analyses et rechercher les évaluations qui vous intéressent, sont ici :

• S&P - spratings.com/en_US/topic/-/render/topic-detail/spotlight-on-russia-and-cis;
• Moody's - moodys.com/pages/default_ee.aspx ;
• Fitch - fitchratings.com/site/russie.

En plus des contrats de plusieurs milliards de dollars, les Big Three reçoivent également de nombreuses accusations d'implication politique. C'est particulièrement vrai pour les pays dont les cotes de crédit sont abaissées à un niveau inacceptable pour les investisseurs. Ce fut le cas de la Grèce ces dernières années, de la Russie en janvier 2014. Les clients « offensés » soutiennent que RA est une société commerciale dont le but est le profit. La RA elle-même et ses avocats insistent sur le fait qu'une analyse indépendante ne peut être digne de confiance que par une entreprise privée qui n'obéit pas aux fonctionnaires et ne participe pas à la géopolitique.

Des doutes sur la fiabilité de l'analyse ont été alimentés en Amérique même à la suite de la crise de 2007-2009, lorsque les experts des Trois Grands n'ont pas donné une prévision en temps voulu de l'effondrement hypothécaire et de la faillite de la principale banque Lehman Brothers. Ils ont commencé à abaisser les notes des banques et des entreprises après coup, suite à la situation, plutôt que de l'avertir.

De plus, des employés ont été licenciés qui ont ouvertement mis en garde contre la crise de la dette imminente. Les trois grands RA se sont vu imposer des sanctions sévères d'un montant de plusieurs milliards de dollars, qui sont toujours en cours de paiement. Il en a résulté une sorte d'« examen des auditeurs » qui a profité à l'ensemble de l'industrie. Les techniques classiques ont été révisées, les exigences de performance financière les clients sont resserrés. Aujourd'hui nouveau système, qui réglemente strictement toutes les institutions financières, s'appelle Bâle (du nom de la ville suisse dans laquelle l'accord international a été signé).

En particulier, la responsabilité de l'AE sur les notes qu'elle attribue a été renforcée. Le changement le plus important peut être considéré comme une nouvelle tendance, lorsque ce n'est pas l'émetteur évalué qui paie pour la recherche, mais un investisseur qui s'intéresse à l'analyse de cet émetteur.

La crise a permis d'amener de nouveaux acteurs sur la scène, notamment en Europe et en Asie. L'exemple le plus notable est peut-être l'agence nationale chinoise Dagong. La Chine, qui représente la deuxième économie mondiale et le deuxième créancier international après les États-Unis, a déclaré son droit de participer au processus de notation.

Cependant, les Chinois, ayant contrôlé par l'État système financier, alors qu'ils s'évaluent majoritairement (heureusement, les volumes le permettent), mais les mêmes S&P, Moody's et Fitch continuent d'être demandés sur le marché international. Disputes sur le degré d'objectivité décisions similaires ne s'arrêtera jamais, mais des entreprises véritablement alternatives avec la même autorité et les mêmes qualifications ne sont pas encore apparues sur le marché financier mondial.

Substitution des importations sur le marché des services de notation

De nouvelles perspectives pour les agences domestiques se sont ouvertes en 2014, dans le cadre de la politique de substitution aux importations proclamée par l'État. Les sanctions ont également joué un rôle lorsque, en raison de l'impossibilité d'attirer des agences bon marché en Occident, les entreprises nationales ont fait baisser la demande pour les services des AE internationales.

Elle a commencé à écrire activement pour les nouvelles tendances le cadre législatif... Le principal régulation Aujourd'hui, la loi sur les activités des agences de notation de crédit dans la Fédération de Russie n° 222-FZ du 13 juillet 2015 est adoptée, selon laquelle tous les acteurs russes sur ce marché sont placés sous le contrôle étroit de la Banque centrale. Les agences de notation internationales sont privées du droit de révoquer les notations attribuées selon l'échelle nationale par les entités économiques russes. Ainsi, la notation nationale a été déclarée prioritaire par rapport à la notation internationale. Un tableau comparatif des échelles de notation est présenté ci-dessous.

• S&P - BB + perspective positive ;
• Moody's - La perspective Ba1 est stable ;
• Fitch - La perspective BBB est stable.

Le revers de la substitution aux importations est la réduction de la présence d'agences internationales en Russie. Déjà, la plupart des fonctions ont été transférées à des spécialistes à New York et à Londres, les bureaux de Moscou se vident. Cela ne signifie pas nécessairement que les trois grands quitteront la Russie. En 2015, la même chose a été dite à propos de Visa et Mastercard, mais elles ont continué à faire affaire avec nous. Aujourd'hui, les trois grands mènent activement le processus de révocation des notations à l'échelle nationale de plus de 150 émetteurs russes et de la Fédération de Russie elle-même. Il y a de nombreux rapports à ce sujet dans la presse, mais je recommande aux investisseurs privés de traiter cela avec retenue : les procédures sont liées à la mise en œuvre des normes de la nouvelle loi. Toutes les cotes internationales précédemment attribuées resteront en vigueur.

Parmi les agences de notation nationales, seules deux sont actuellement accréditées par la Banque centrale : JSC « Agence de notation » Expert RA « raexpert.ru et JSC« Agence de notation de crédit analytique (ACRA) » acra-ratings.ru. Rus-Rating et la National Rating Agency (NRA) attendent et corrigent les commentaires de la Banque centrale. L'inscription au registre de la Banque centrale est d'une importance cruciale pour les autorités de tutelle russes. Sans cela, ils ne seront pas en mesure de mener des activités à part entière. En particulier, pour attribuer des notes, et celles-ci, à leur tour, n'auront pas le droit d'attirer de l'argent public.

Conclusion

Pour résumer les dernières questions : quelle est la pertinence des notations dans l'analyse des émetteurs ? Faut-il se fier aux cotes des Big Three, surtout compte tenu de l'atteinte à leur réputation après la crise de 2008 ? Comment doit-on se rapporter aux notes attribuées par les agences de notation russes, puisque leurs notes ont peu de valeur sur le marché international des capitaux ? V vue générale Je répondrais comme ceci :

• Les notations sont sans aucun doute pertinentes en tant que source et outil pour une évaluation complète d'une entreprise.
• Il vaut la peine de faire confiance, malgré l'ambiguïté des méthodes. Théoriquement, un défaut peut survenir pour une entreprise notée AAA, mais la probabilité qu'un tel événement se produise pour un émetteur du groupe C ou D est plusieurs fois plus élevée.
• Les notes des RA russes doivent être prises en compte, car elles ont de leur côté une nouvelle législation et la demande de nouvelles réalités politiques.
• Les notations des trois grandes agences ne perdent pas de leur valeur, car elles ont derrière elles une grande expérience internationale et une réputation de spécialistes reconnus.

Profite à tous !

Les cotes de crédit attribuées aux banques par les agences de notation internationales permettent de juger de leur solvabilité, de leur stabilité financière, de leur fiabilité et de leur réputation. Pour les consommateurs ordinaires de services financiers - ces indicateurs ne diront probablement pas grand-chose, mais pour les établissements de crédit eux-mêmes - cette évaluation est très importante, la confiance en institution financière, la possibilité d'attirer des fonds empruntés et les conditions d'obtention de prêts. En général, sur la base des notations, les investisseurs prendront leurs décisions. Et, in fine, ces décisions financières détermineront le prix auquel les banques prêteront à leurs clients.

Parmi les agences de notation internationales les plus réputées, il existe trois grandes sociétés : Moody's Investors Service (Moody's), Fitch Ratings et Standard & Poor's (S&P). Chacune d'elles attribue ses propres notes aux banques à l'échelle nationale et internationale : notes de crédit à long terme et à court terme, notes de dépôts bancaires, notes de solidité financière des banques, etc.

Chaque agence a sa propre échelle de notation, qui a désignations de lettres généralement de "AAA" à "D". De plus, les modificateurs "+" et "-" ou les numéros 1, 2 et 3 peuvent être ajoutés aux catégories de lettres si la banque tombe dans des valeurs intermédiaires. La prévision de l'agence permet de mettre en perspective l'évolution potentielle de la notation. Il peut être : « Stable » - cela signifie qu'aucun changement dans la notation n'est attendu au cours des deux prochaines années ; « En développement » - la note peut augmenter ou diminuer ; « Négatif » - une dégradation de la notation est possible ; "Positive" - ​​​​la note peut être améliorée.

L'attribution de la note est service payant... Après avoir conclu un accord avec l'agence de notation sélectionnée, la banque doit fournir aux analystes de l'entreprise toutes les informations nécessaires sur ses activités. Ensuite, une réunion de notation est organisée avec des représentants de la direction de l'établissement de crédit. Sur la base de l'évaluation de l'ensemble des données reçues, le comité de notation décide de l'attribution d'une notation. Si le client n'est pas d'accord, il peut alors faire appel avec des informations supplémentaires. A noter que la décision de publier la notation est prise par la banque à sa seule discrétion.

Étant donné que les agences de notation ont des approches différentes pour évaluer les facteurs qui déterminent la position d'une banque et ont leurs propres spécificités, de nombreuses établissements de crédit contacter plusieurs agences de notation à la fois. En effet, à bien des égards, la réputation de la banque sur les marchés financiers nationaux et internationaux en dépend.